精密加工隱形冠軍，“小批量、多品種、高精密”的生產(chǎn)特色在行業(yè)內(nèi)別具一格
一、特點(diǎn)：小批量、多品種、高精密
1999年，阿為特創(chuàng)始人汪彬慧于同濟(jì)大學(xué)機(jī)械工程系畢業(yè)。畢業(yè)之后，他先后在德國(guó)海蒂詩(shī)、美國(guó)柯達(dá)、荷蘭飛利浦、美國(guó)安德魯?shù)韧馄髶?dān)任公司高管。2010年，汪彬慧突然從任職多年的外企辭職，脫離穩(wěn)定優(yōu)渥的崗位，著手創(chuàng)辦了阿為特。
作為精密加工領(lǐng)域的隱形冠軍，阿為特以其“小批量、多品種、高精密”的生產(chǎn)特色在行業(yè)內(nèi)別具一格。
阿為特已掌握“低溫微米推進(jìn)機(jī)構(gòu)的關(guān)鍵制造技術(shù)”、“質(zhì)譜儀高精密高真空腔體工藝”、“超精密鋁合金氣浮導(dǎo)軌的工藝”、“X光機(jī)、移動(dòng)CT的關(guān)鍵制造工藝與裝配技術(shù)”等十項(xiàng)核心技術(shù)。
在阿為特的產(chǎn)品里，有幾款產(chǎn)品尤為突出，醫(yī)療行業(yè)細(xì)胞冷凍切片機(jī)產(chǎn)品創(chuàng)新就是其中之一。除了醫(yī)療器械領(lǐng)域創(chuàng)新之外，阿為特在科學(xué)儀器、交通運(yùn)輸?shù)阮I(lǐng)域持續(xù)突破，其中質(zhì)譜儀結(jié)構(gòu)件的創(chuàng)新也是阿為特的一大亮點(diǎn)。
阿為特的優(yōu)秀產(chǎn)品吸引了國(guó)內(nèi)外知名公司與之合作。在科學(xué)儀器領(lǐng)域，阿為特是全球知名生物科學(xué)儀器制造商賽默飛世爾、全球知名氣動(dòng)產(chǎn)品制造供應(yīng)商N(yùn)orgren N.V.的核心供應(yīng)商；在醫(yī)療器械領(lǐng)域，阿為特受到全球知名醫(yī)療成像解決方案提供商銳珂醫(yī)療認(rèn)可，成為其核心供應(yīng)商；在交通運(yùn)輸領(lǐng)域，阿為特是全球知名機(jī)艙內(nèi)飾生產(chǎn)商B/E Aerospace、全球知名航空座椅生產(chǎn)商RECARO的核心供應(yīng)商。半導(dǎo)體樣品已達(dá)到上海微電子、華海清科等客戶產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)，樣品 通過(guò)半導(dǎo)體客戶的供應(yīng)商標(biāo)準(zhǔn)審核，為未來(lái)開拓半導(dǎo)體產(chǎn)品奠定了基礎(chǔ)。
二、業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)
公司營(yíng)收從2019年的1.46億增長(zhǎng)至2022年的2.33億，CAGR為16.86%；歸母凈利潤(rùn)從2019年的2290.43萬(wàn)元增長(zhǎng)到2022年的2823.71萬(wàn)元，CAGR為7.23%。
2022 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 2.33 億元，歸母凈利潤(rùn) 2824 萬(wàn)元；營(yíng)收略有增長(zhǎng)原因是阿為特受 2022 年宏觀政策影響導(dǎo)致短暫停產(chǎn)，銷售業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)放緩。其中，科學(xué)儀器和 醫(yī)療器械行業(yè)收入增加，交通運(yùn)輸行業(yè)收入減少。
2023年1-6月營(yíng)收為1.01億元，同比減少-11.26%；但歸母凈利潤(rùn)為1395.14萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)25.56%。
2020-2022年銷售毛利率分別為33.70%、31.48%、29.63，呈下降趨勢(shì)，主要受原材料鋁價(jià)格上漲影響。但2023年中報(bào)顯示，1-6月銷售毛利率為32.89%，相比上年同期增長(zhǎng)4.9個(gè)百分點(diǎn)。
三、可比公司
阿為特選取豐光精密、優(yōu)德精密、吉岡精密以及富創(chuàng)精密作為同行可比公司。
滬深可比公司估值很高。
1、沈陽(yáng)富創(chuàng)精密設(shè)備股份有限公司是國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備精密零部件的領(lǐng)軍企業(yè)，也是全球?yàn)閿?shù)不多的能夠量產(chǎn)應(yīng)用于7納米工藝制程半導(dǎo)體設(shè)備的精密零部件制造商。公司的產(chǎn)品為半導(dǎo)體設(shè)備、泛半導(dǎo)體設(shè)備及其他領(lǐng)域的精密零部件，具體包括工藝零部件、結(jié)構(gòu)零部件、模組產(chǎn)品和氣體管路。富創(chuàng)精密科創(chuàng)板新股，總市值198億，靜態(tài)市盈率100多倍。估值高主要是因?yàn)榘雽?dǎo)體業(yè)務(wù)。
2、優(yōu)德精密工業(yè)(昆山)股份有限公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為汽車模具零部件、半導(dǎo)體計(jì)算機(jī)模具零部件、家電模具零部件等精密模具零部件，以及自動(dòng)化設(shè)備零部件、制藥模具及醫(yī)療器材零部件的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。創(chuàng)業(yè)板上市，總市值28.7億，估值100多倍。估值高更多是殼價(jià)值。
3、青島豐光精密機(jī)械股份有限公司是一家以精密機(jī)械加工和壓鑄制造為核心的精密零部件生產(chǎn)企業(yè)，主要從事精密機(jī)械加工件和壓鑄件等金屬零部件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。北交所公司，曾經(jīng)很牛，但隨著業(yè)績(jī)下滑，股價(jià)不斷走低?？偸兄?億，去年和今年上半年扣非凈利潤(rùn)大幅下滑，靜態(tài)扣非市盈率還有33倍。
4、無(wú)錫吉岡精密科技股份有限公司已進(jìn)入特斯拉、寧德時(shí)代、LG等知名企業(yè)的供應(yīng)鏈體系，也曾經(jīng)很牛，但隨著業(yè)績(jī)下滑，股價(jià)不斷探底，從40多元跌到10送10后的5元?？偸兄?.78億，靜態(tài)扣非市盈率18.4倍。
四、估值
公司所處行業(yè)為“金屬制 品業(yè)”（代碼：C33），行業(yè)最近一個(gè)月平均靜態(tài)市盈率為 25.13 倍。同行業(yè)可比公司 2022 年靜態(tài)市盈率均值為 26.49 倍。
阿為特發(fā)行新股1000 萬(wàn)股，發(fā)行后總股本為 7120 萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)格 6.36 元，對(duì)應(yīng)發(fā)行后總市值4.53億元。公司流通老股1080萬(wàn)股，發(fā)行后流通股本2080萬(wàn)股，流通市值1.32億元。公司2022扣非凈利潤(rùn)2519.54萬(wàn)，下降0.4%，發(fā)行市盈率為 17.97 倍。公司今年上半年扣非凈利潤(rùn)1144.59萬(wàn)，下降4.12%，動(dòng)態(tài)市盈率超過(guò)18倍。
阿為特優(yōu)勢(shì)是總市值和流通市值小、發(fā)行價(jià)格低、老股少、行業(yè)處于新興產(chǎn)業(yè)。劣勢(shì)是業(yè)績(jī)成長(zhǎng)欠缺，其“小批量、多品種、高精密”的生產(chǎn)特色，決定了很難大批量工業(yè)化生產(chǎn)，和大多數(shù)科學(xué)儀器公司類似，業(yè)績(jī)很難具有爆發(fā)性增長(zhǎng)。
公司可以申購(gòu)，但這種公司靠的更多是概念與情懷，業(yè)績(jī)可能不具有爆發(fā)性。
精密加工隱形冠軍，“小批量、多品種、高精密”的生產(chǎn)特色在行業(yè)內(nèi)別具一格
10-07-2023
